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股權資訊

國外股權激勵研究的現狀值得一看

作者:聚百洲 | 時間:2018/11/15 10:45:17 | 點擊次數:6198 |

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股權激勵在西方國家實行已有較長的歷史,其對于激勵經理努力工作、提高企業績效的作用顯得非常明顯。據OswaldJahera(1991)的統計,有許多早期的研究都表明了管理層持股比例與公司績效有顯著的正相關關系。但是隨著股權激勵在西方國家的普及,股權激勵的負面效應開始逐漸顯現出來,傳統觀念受到了質疑。FarnaJensen(1983)認為,持有公司大量股權的經理人員可能有足夠的投票權或廣泛的影響力來保證他們能夠以令人羨慕的工資水平受到公司雇傭,由于擁有對公司的有效控制權,經理可能沉溺于非價值最大化目標。Morck(1988)指出管理層有按自身利益最大化原則去分配公司資源的自然傾向,這種傾向無疑會降低公司績效。DeAngelo(1986)Shivdasani(1993)的研究證實了管理層持股將產生“防御”效應,從而減少公司價值。GhoshSirmans(2003)則以美國不動產投資信托公司(RE1TS)的截面數據為樣本,通過實證研究發現,管理者股權對公司價值有負向影響,顯著性水平為10%

股權激勵研究 

兩種相反的觀點導致了研究者一些新的思考,Morck(1988》以美國371家世界500強企業作為研究樣本,運用分段回歸發現管理層股權與公司績效之間存在顯著的N形關系:當持股比例介于0%5%時,兩者正相關;介于5%25%,兩者負相關;超過25%時又正相關,公司價值隨董事會成員持股比例輕微上升。Griffith(1999)也發現CEO的持股比例與公司價值呈N形關系:CEO持股比例在0%Q15%時,公司價值上升;CEO持股比例上升到15%.公司價值下降;CEO持股比例大于50%時再次上升。5tu12(1988)認為在考慮接管市場的情況下,不同的管理層持股水平將改變公司的并購溢價水平,從而公司價值將隨著管理層持股水平的增長出現先上升后下降的倒II形趨勢。McConnellServaes(1990)的實證研究支持了Stulx的理論模型,發現公司價值將隨著管理層持股水平的上升一直增長,直到持股比例達到40%50%處才出現拐點,隨后公司價值將隨著管理層持股水平的上升而緩慢下降。BarnhartRosenstein(1998)建立了包括董事會構成、管理層持股與企業業績的聯立方程,并運用敏感性分析考察了聯立方程回歸系數估計的顯著性,發現了一些支持Morok(1988)McConnel一和Servaes(1990)關于非線性關系結論的經驗證據。HermalinWeishach以紐約證券交易所(NYSE)142個上市公司為樣本,使用滯后公司績效一期的管理層股權數據研究兩者的關系,發現非單調關系的存在:當管理層持股比例分別在。%1%1%a5%5%n20%20%100%4個區間內變化時,公司業績分別呈上升、下降、上升、下降的變化趨勢,圖形呈M形。CuiMak(2002)則通過對高科技研發行業的實證研究發現了經理持股比例和公司績效(托賓值)W形非線性關系。

從文中股權激勵研究中,你看出了什么?不管是國內還是國外,股權激勵這樣的方案已成為許多企業的寵兒,但是制定這一方案為了能夠達到預期的效果,我們一定要選擇有實力的專家團隊,結合公司的實際問題綜合性的來完成

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